摘要：西安旅游用了近8000字，给监管部门解释为何准备“甩卖”自己的“优质资产”。一词之差，往往大不同。用“披星赶月”来形容一家上市公司，对方会很高兴你对他们的认可；但若把“披星戴帽”送给上市公司，对方大概率是会跳起来骂娘的。被“披星戴帽”，意...
西安旅游用了近8000字，给监管部门解释为何准备“甩卖”自己的“优质资产”。
一词之差，往往大不同。
用“披星赶月”来形容一家上市公司，对方会很高兴你对他们的认可；但若把“披星戴帽”送给上市公司，对方大概率是会跳起来骂娘的。
被“披星戴帽”，意味着这家公司距离退市只有一步之遥。其经营状况，必然存在不少问题。
为此，一些主业不好、特别是上一年度已经出现亏损的上市公司，往往会赶在第二年收尾前，通过一些“运作”，给公司带来一笔额外收益，用以保壳“续命”。
最近就有一例。
西安旅游（000610）拟将持有的一家公司35%股权，溢价四倍多转让给母公司西安旅游集团旗下另一家公司——由此，可以避免“披星戴帽”的命运。
于是，引来了监管部门充满疑问的眼神……
兜售“优质”资产被盯上
11月13日，本是深交所给西安旅游发函的最后回复期限。
后者并未给与回应。
事实上，这个回复并不容易——直到一天后，西安旅游用了近8000字，给监管部门解释着为何准备“甩卖”自己的“优质资产”。
10月底，西安旅游发布公告表示，拟将旗下西安草堂奥特莱斯购物广场实业有限公司（以下简称“奥莱公司”）35%股权转让，作价1.4亿元。
按照这个价格，奥莱公司的整体估值在4亿元之多，而该公司净资产账面值仅为7378万元。也就是说，其估值足足溢价了四倍多。
如果这笔交易能够达成，对于去年至今年三季度末一直处于亏损状态的上市公司而言，无异于雨露甘霖——除有望扭亏为盈外，还将增加一笔8000万元的现金流入。
单看数字，这笔资产转让确实不亏。不过世间事，往往就怕有个“但是”。
西安旅游的这次股权转让，其交易方是一家名为西安旅游集团恒大置业的公司。
虽然有“恒大”二字，但这家公司与许老板实则并无关联。反倒是与西安旅游关系颇为密切，二者同属西安旅游集团旗下，也就是“兄弟公司”。这笔交易，由此构成关联交易。
资本市场对于关联交易向来是很敏感的。
深交所也注意到了这笔股权转让，随后给西安旅游发来关注函，就几个方面对公司提出了质疑，诸如这笔交易的商业合理性、标的评估的准确性等。
连续五年主业亏损深坑
这笔转让对于西安旅游来说，确实有着立竿见影之效。但从长远来说，将如此“优质资产”进行转让，无异于“断臂求生”了。
说其“优质”，是基于其评估增值率，以及西安旅游口中奥莱公司所处地块升值等因素所导致的。仅从会计报表上来看，这家公司自西安旅游2015年控股（持股51%）至今，其实是一直处于亏损状态的……
上面提及，此次股权转让一旦成行，对公司业绩的帮助极为明显。
今年前三季度，西安旅游净利亏损1057万元。如今年第四季度继续保持亏损，那么该公司就连续两年净利为负了。按资本市场的游戏规则，西安旅游就要“披星戴帽”，被监管部门实行退市风险警示。再亏一年，就直接退市。
雪上加霜的是，就在上个月，这家公司对外宣称，因积极推进秦岭北麓生态环境治理工作，公司将一笔数十年前年产生股权转让投资收益作退回处理，逾2400万元。
十多年前的收益，再给退回去，这种操作着实罕见。这也导致公司增加了一笔2400余万元的营业外支出，使得第四季度扭亏再添阻力。
如今，依靠转让奥莱公司35%的股权，西安旅游今年扭亏为盈的目标便有望实现。
还是很尴尬的。
作为一家登陆资本市场二十多年的本土上市公司而言，西安旅游近年来的业绩着实不咋滴。
2013年至2017年这五年间，西安旅游扣非净利一直为负。直白点说，在过去五年里，西安旅游还没靠主营业务给股东赚过一分钱。
即便今年是西安旅游市场的大年，仅前三季度全市共接待海内外游客2.05亿人次，旅游业总收入2013.07亿元。
如此大的蛋糕，作为上市公司的西安旅游，营利状况却依旧延续了亏损的局面……
“当年小甜甜，如今牛夫人”
每年四季度的资本市场上，总是“好戏不断”，特别是对于一些业绩并不给力的公司来说尤为如此。
光一项“输血”，便花样百出——既有自救式的资产剥离、以及外来援助的财政补贴等。这两种方式“简单粗暴”，可以使得上市公司尽快获得现金流。当然也有更为行之有效的重组等。
仅财政补助一项，据相关媒体统计，今年上半年如果剥离政府补助，有超过70多家的上市公司业绩便会由盈转亏。
而通过剥离资产实现自救更有意思——当年名震大江南北的南京上市公司宁通信B，此君在2016年靠兜售北京西城区的学区房一战成名。
绝非孤立，卖房“输血”已是一些上市公司“求生”的法宝之一。据不完全统计，仅2016年，便有逾百家上市公司通过出售房产“粉饰”业绩，转让金额超20亿元。
按照西安旅游给深交所的解释来看，此番决定出售奥莱公司35%股权，是基于“保证奥莱公司未来的整体发展计划顺利实施”而实施的。
说得很大义。但在2015年控股奥莱的时候，西安旅游却是另一番言辞——“延伸公司产业链，丰富产品结构，……推进转型升级的战略规划目标。”
如今，西安旅游手里还有奥莱公司16%的股份，不知以后作打算？
每日经济新闻
